Формы ФСС Чистые активы — это реальная стоимость имущества, имеющегося у общества, ежегодно определяемая за вычетом его долгов, то есть разница между активами и обязательствами компании.
СЧА — стоимость чистых активов;
ВА — внеоборотные активы;
ОА — оборотные активы;
ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
ДО — долгосрочные обязательства;
КО — краткосрочные обязательства;
ДБП — доходы будущих периодов.
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». А О «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Опытные инвесторы в выборе компании или инвестиционного фонда опираются на показатель стоимости всех активов, которые находятся во владении объекта инвестирования. Мы говорим об инвестировании в паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и о стоимости чистых активов (СЧА). В статье простыми словами расскажем, что такое стоимость чистых активов, для чего она нужна, как ее считать и понимать.
Что такое СЧА в паевых фондах
Под стоимостью чистых активов понимают все имущество ПИФа, которое имеется под его управлением и контролем. Для расчета необходимо от стоимости всех активов вычесть объем обязательств фонда. Под последним чаще всего понимают услуги и работы, оказанные управляющей компании.
Стоимость чистых активов (СЧА) — это стоимость имущества фонда, находящегося в управлении.
В расчете учитывается все: денежные средства, ценные бумаги, объекты недвижимости, транспортные средства, товары и прочее. С ЧА в ПИФах включает в себя, как правило, ценные бумаги.
Для ПИФа обязательствами являются расходы на работу депозитария и регистратора, комиссия управляющей компании, а также услуги аудиторских и бухгалтерских компаний, выплата дивидендов и купонов, ссуды, кредиты и т.д.
Ближайший аналог — зарплата до удержания налогов, обязательных расходов на коммунальные услуги, кредиты и прочее. Сумма, оставшаяся на руках после оплаты обязательств, будет вашей СЧА. С фондами примерно такая же история.
Как рассчитывается СЧА ПИФ
При расчете СЧА фонда мы должны получить именно чистые активы, которые ничем не обременены. Как посчитать чистые активы по формуле:
СЧА = (ОА + ВОА – ЗУВ) – (КОб + ДОб – ДП),
При этом подобный расчет возможен для самых разных эмитентов: акционерные общества, IT-гиганты, промышленные предприятия, паевые инвестиционные фонды и т.д.
ПИФ с долгой историей инвестиционной деятельности, как правило, владеет множеством активов. По этой причине их показатель чистых активов выше остальных. В биржевой сфере подобная ситуация зовется «преимуществом первопроходца».
Существует несколько формул для расчета чистых активов. Мы привели наиболее популярную.
Зачем считать СЧА в инвестициях
Расчет стоимости чистых активов позволяет находить недооцененные ценные бумаги.
Если СЧА больше рыночной капитализации, то стоит задуматься об инвестициях в данного эмитента. Со временем все больше инвесторов заметят недооцененность бумаг, начнут вкладывать деньги, и цена акций ПИФа вырастет. Как только она приблизится к своей справедливой стоимости, инвестор продает бумаги на бирже. Разница между покупкой и продажей является доходом.
Обратите внимание на следующее. Нет никаких гарантий того, что рынок заметит и заинтересуется недооцененными акциями. Порой данный процесс занимает многие годы. При этом поиск справедливой цены связан с отдельными расчетами.
Коротко о паевых инвестиционных фондах
Паевые инвестиционные фонды, они же ПИФы, накапливают вложения инвесторов. Управляющая компания направляет средства на приобретение ценных бумаг. За свои вложения каждый инвестор получает пай — часть общей корзины. В пай входят «кусочки» всех эмитентов, ценные бумаги которых приобрел фонд.
В активы инвестиционного ПИФа включаются, как правило, финансовые инструменты. Деньги инвесторов направляются на покупку ценных бумаг, а не имущества и оборудования.
Существует множество классификаций, мы обратим внимание на открытые и закрытые ПИФы. Открытые организации редко размещают паи на бирже. Управляющая компания (УК) самостоятельно заключает сделки и продает паи. Если количество инвесторов увеличивается, то фонд продает новые паи. Если же количество инвесторов уменьшается, то УК сокращает число паев.
Закрытые ПИФы работают иначе. Их паи размещаются на торговых площадках, а их количество неизменно. Держатели ценных бумаг имеют право перепродавать их друг другу на вторичном рынке.
СЧА паевых инвестиционных фондов
Стоимость чистых активов открытого и закрытого ПИФа сильно отличается. Вкладчики открытого фонда имеют право продать пай и вывести деньги когда угодно, от чего зависит динамика СЧА. Обычно инвесторы уходят во время экономических кризисов. Управляющей компании приходится продавать ценные бумаги по низкой цене.
При негативном развитии событий у ПИФа остается небольшое количество активов. В результате уменьшается СЧА, отсутствуют средства для поддержания текущей деятельности (оплата услуг специалистов, аренда рабочих помещений). Низкая чистая стоимость приводит к малому размеру комиссий. Таким образом, фонду грозит ликвидация и прекращение работы.
Закрытый ПИФ меньше зависит от вкладчиков. Паи обращаются между инвесторами.
Существуют также интервальные ПИФы. Их суть в том, что в одни интервалы разрешается продавать паи на бирже, а в другие — только самой УК. По сути, это среднее между открытым и закрытым вариантом.
Закрытым и интервальным фондам, как правило, принадлежат высокие показатели СЧА. Это связано с тем, что они вкладываются в дорогие объекты. Например, недвижимость. Это долгосрочные инвестиции, прибыль появляется не сразу.
В открытых ПИФах чистая стоимость выступает индикатором доверия инвесторов. Чем выше СЧА, тем выше надежность фонда в глазах вкладчика. При этом стоит знать, что слишком крупный ПИФ неповоротлив. Замену активов в его составе невозможно осуществить быстро.
Обратите внимание! На сегодня приемлемым значением стоимости чистых активов считается сумма до 400 млн рублей.
СЧА и стоимость пая фонда
Инвестиционные ПИФы вкладываются в ценные бумаги. Соответственно, если на рынке котировки движутся вверх, растет СЧА. За ними должна подтянуться расчетная стоимость одного пая. Это пример в идеальных условиях. В жизни ситуация может сложиться иначе. Например, у Сбербанка имеется несколько ПИФов, один из «Добрыня Никитич». Вот как выглядели его показатели стоимости пая и СЧА в 2000-х годах:
На графике видно, что стоимость чистых активов фонда выросла в 2007 году, а затем начала снижение. При этом график цены пая также среагировал падением, а затем вошел в рост.
С чем связано снижение значения чистых активов? Сыграло изменение размеров комиссий, обязательств по долгам, а также наличие других фондов. Часть инвесторов перешла в другие ПИФы, которые активно создавались в нулевые. Однако Сбербанк сохраняет лидерство в данной сфере. Помните, мы говорили о таком феномене, как преимущество первопроходца? Это оно и есть.
СЧА в ETF
Если ПИФы являются больше российским явлением, то фонды ETF — западный аналог. Их бумаги обращаются на биржах. Покупая акцию ETF, инвестор также получает кусочек фонда, который включает множество эмитентов. Биржевые ETF следят за популярными индексами и на их основе формируют свой состав.
Акции некоторых ETF размещены на Московской бирже. Ознакомиться с их списком вы можете на сайте биржи.
В целом расчет стоимости для ETF ничем не отличается. Разницей можно считать то, что у самых популярных фондов СЧА намного выше любого российского ПИФа. Связано это с волатильностью валют и сильной американской экономикой. Доллар является мировой резервной валютой, а компании из США — локомотивами экономики.
Где найти показатель СЧА
Не обязательно рассчитывать стоимость чистых активов самостоятельно. В конце каждого торгового дня ПИФы и биржевые ETF рассчитывают собственный показатель. Эти сведения требуются для составления отчетов, и их должны видеть инвесторы. Также фонды считают СЧА в течение дня.
Для расчетов учитывается средневзвешенная стоимость ценных бумаг, которые обращаются на торговой площадке. В расчет принимаются только крайние 10 сделок перед завершением торговой сессии. Если было закрыто меньше 10 сделок, то принимаются данные торгов предыдущего дня.
Кроме этого, некоторые сайты следят за участниками биржи в режиме реального времени. Так, на сайте investfunds.ru вы найдете СЧА ПИФов и ETF.
Обратите внимание! Если ликвидность ценной бумаги не позволяет провести расчеты, производится независимая оценка.
Частые вопросы
Как дополнительно проверить надежность ПИФа?
Помимо экономических показателей обязательно проверьте лицензию финансовой организации на ведение подобной деятельности. Банк России ведет реестр финансовых учреждений.
Сколько лет ПИФы действуют на российском рынке?
В среднем коллективные ПИФы начали свою работу в российской экономике приблизительно 15-20 лет назад. Так что возраст в данном случае является показателем живучести.
Какой аналог СЧА существует на зарубежных рынках?
В английском языке существует аббревиатура NAV, которая расшифровывается как Net Assets Value. Она является аналогом русскоязычного СЧА.
Как рассчитать стоимость одного пая?
Для расчета стоимости пая нужно разделить СЧА на количество проданных паев. Однако данная формула не учитывает комиссию.
Заключение
Под стоимостью чистых активов понимают разницу между всеми краткосрочными, долгосрочными активами и всеми обязательствами и издержками. Крупное значение СЧА свидетельствует о доверии инвесторов. Однако его показатель не равен доходности.
СЧА это важный показатель для любой коммерческой организации и расшифровывается он как стоимость чистых активов. Именно на СЧА в первую очередь обращают внимание многие инвесторы, причем иногда даже не зная этой аббревиатуры. Это происходит потому, что в обывательском смысле эквивалентом стоимости чистых активов условно являются такие слова, как величина, известность или размер компании.
СЧА может рассчитываться для очень многих организаций: небольших промышленных предприятий, гигантских акционерных обществ, управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и т.п. Фонды с наиболее длинной историей в своем классе обычно имеют высокую СЧА. Такое явление иногда называют “преимуществом первопроходца”.
В общем случае стоимость чистых активов это не что иное, как разница между активами и пассивами компании. Для того, чтобы сделать расчет стоимости чистых активов, берётся сумма общего капитала, то есть все краткосрочные и долгосрочные активы (за вычетом задолженностей по взносам учредителей в уставный капитал и расходов на выкуп собственных акций), и из неё вычитаются обязательства и издержки
В зависимости от подхода, обязательства могут быть либо текущими, либо долгосрочными; первый случай чаще применяется к компаниям, у которых в силу их специфики большая доля долгосрочных обязательств является стандартом. Издержками инвестиционных фондов являются: оплата регистраторов, плата депозитарию, кредиты, комиссии управляющих, различные операции по обслуживанию инвестиций. Более точное название такого расчета – балансовая стоимость чистых активов.
Согласно законодательству, данные по СЧА инвестиционных фондов должны находиться в открытом доступе, поэтому особой необходимости в самостоятельной оценке стоимости чистых активов нет. При желании СЧА всегда можно найти в интернете – об этом немного ниже.
Показатель СЧА рассчитывается с разной периодичностью. Так, например, для ОАО он в обязательном порядке будет публиковаться ежегодно вместе с годовым отчётом (и в случае возникновения необходимости в любой другой момент), а для ПИФа открытого типа – в конце каждого торгового дня.
Разница между балансовой СЧА и капитализацией компании
Балансовую стоимость чистых активов не следует путать с рыночной капитализацией компании. С ЧА в общем случае может быть меньше рыночной капитализации, равна ей или же быть больше. Почему так происходит?
Рыночная капитализация акционерного общества равна количеству акций компаний, умноженную на стоимость одной акции. Как известно, рыночная стоимость акции зависит как от бизнеса компании, так и от субъективной оценки этого бизнеса инвесторами.
На благоприятном рынке при хороших отчетных данных инвесторы склонны к оптимизму (переоценке акций) и рыночная капитализация компании становится выше балансовой СЧА. И наоборот, в периоды кризиса или плохих новостей из компании инвесторов может охватить страх – и рыночная капитализация падает ниже стоимости чистых активов (недооценка акций).
Изредка это происходит на заметную величину – такая ситуация отличный шанс для дешевой покупки акций. Показательно, что в конце 2007 года рыночная капитализация российских компаний превышала стоимость их чистых активов в среднем почти в 3 раза, а в конце 2008 года уже составляла только 61% от СЧА. Купившие крупные российские акции в это время могли более чем удвоить свое состояние в течение следующего года. Похожая ситуация была и на американском рынке.
Кстати, стратегия приобретения акций тех эмитентов, рыночная капитализация которых ниже стоимости чистых активов компании (когда рыночная цена компании ниже ее реальной стоимости), довольно популярна не только в кризис. Одна из причин: простота даже для неискушенного инвестора. Стоимость чистых активов эмитента акций обычно можно найти в ежеквартальной . Зная цену акции и их количество (также есть в отчетности) легко высчитать рыночную капитализацию. Далее ищется недооцененная акция известной компании, которая продается только тогда, когда капитализация “подтягивается” к СЧА.
Такая стратегия инвестиций в стоимость действительно приносила выгоду на протяжении многих десятилетий по отношению к “стандартному” рынку в виде индекса S&P500, взвешенному по размеру компаний – однако в последние годы этот отрыв сведен к минимуму. Почему?
Вряд ли стоит ожидать, что какой-то фактор будет недооцениваться рынком “вечно” – хотя преимущество компаний стоимости состоит в том, что многим психологически трудно заставить себя купить “плохие” акции. Для конкретного примера возьмем Газпром, актуальные значения СЧА этой компании можно найти в годовой отчетности по МСФО (в тыс. руб):
Итого, в конце 2017 года чистые активы компании стоили около 10.3 трлн. рублей. В то же время по данным Московской биржи, рыночная капитализация компании составляла менее 3.1 трлн. Таким образом, по этой простой стратегии компания оказывается недооценена в целых три раза.
СЧА инвестиционных фондов
Если в случае акций они имеют рыночное обращение, то у ситуация иная. Напомню, что ПИФы – это способ коллективных инвестиций, когда управляющая компания собирает множество активов и формирует из них паи, содержащие в определенной доле “кусочек” каждого эмитента. В активы паевых фондов не будет входить какое-то оборудование, как у компании вроде Газпрома – их паи формируются из средств вкладчиков, которые вкладываются в различные ценные бумаги.
ПИФы бывают активно управляемые и пассивные – например, отслеживающие индекс Мосбиржи. Кроме того, паевые фонды подразделяются на открытые, интервальные и закрытые – они принимают и возвращают инвестиции в различные временные отрезки. Паи открытых фондов обычно не имеют биржевого обращения: управляющая компания сама ведет расчеты с клиентами, выпуская дополнительные паи при притоке средств и уменьшая их число, когда инвесторы выходят из рынка. Таким образом, стоимость пая не зависит от действий вкладчиков.
С паями закрытых ПИФов дело обстоит иначе: они обращаются на бирже и их число не меняется – инвесторы продают их не управляющей компании, а друг другу. Это называется вторичным обращением паев и аналогично акциям, рассмотренным выше – но в отличие от акций первого эшелона вроде Газпрома закрытых ПИФов как правило весьма низка.
В этих определениях, кстати, скрыта огромная разница для управляющего активами. Инвесторы фондов открытого типа могут вывести средства в любой момент – как правило, массовый вывод приходится на пик кризиса, т.е. управляющий вынужден продавать активы очень дешево, когда бы наоборот следовало их купить.
При плохом сценарии компания остается с малым числом активов и, соответственно, с малой СЧА – и ей становится трудно содержать аналитиков, управляющих, арендовать офисы и пр., поскольку комиссия с малых сумм также мала. Фонд попадает под угрозу закрытия и ликвидации.
Управляющий же закрытого фонда от инвесторов не зависит – они перепродают паи друг другу. Питер Линч, легендарный управляющий фонда Магеллан, отметил этот момент в своей , поскольку первые 4 года его фонд принадлежал к закрытому типу, впоследствии сменив его на открытый, т.е. начал принимать деньги инвесторов.
Стоимость чистых активов российских паевых фондов можно найти на по ссылке :
Итого, мы видим, что СЧА фондов облигаций примерно в два раза превышает СЧА фондов акций. Однако лидерами с небольшим отрывом являются рентные ПИФы и паевые фонды недвижимости, где открытый тип не предусмотрен законодательством. Всего же во всех ПИФах аккумулировано около 648.5 млрд. рублей, и эта сумма очевидно продолжит расти.
Там же можно вызвать таблицы для фондов отдельных типов, например акций (и увидеть, что крупнейший фонд облигаций примерно в 4 раза больше фонда акций – 20 против 5 млрд. рублей), а также построить общий график изменения динамики СЧА:
Хорошо видно, что за последние 15 лет СЧА российских паевых фондов проделала колоссальный скачок: от 3 до примерно 645 млрд. рублей, т.е. в 215 раз. Ожидаемо наибольшее снижение было во время кризиса 2008 года, когда СЧА снизилось примерно в два раза – но на сегодня стоимость чистых активов находится на уровне исторических максимумов.
Индекс Мосбиржи тоже вырос, но гораздо менее значительно: за период с конца 2002 года по сегодня (ноябрь 2017) без учета дивидендов примерно в 7.3 раза. Тем не менее графики СЧА и индекса российских акций выглядят довольно похоже, так что представляется интересным рассмотреть еще один вопрос.
Связь между СЧА и стоимостью паев
Итого, зависимость из предыдущего примера кажется пропорциональной: если растет рынок, то должна расти и стоимость чистых активов фондов, и стоимость их паев, пусть и с разной скоростью. Однако это далеко не всегда так. В качестве примера возьмем один из старейших открытых – фонд акций Добрыня Никитич:
Сверху график стоимости чистых активов фонда, ниже – цена его пая. Видно, как одновременно достигнув максимума к концу 2007 года (на уровне 20 млрд. рублей) в последующие годы стоимость чистых активов Добрыни почти постоянно падала и сейчас откатилась на уровень, ненамного выше исходного.
Причины? Недоверие инвесторов к рынку может играть свою роль, но не менее важна политика управляющей компании по суммам комиссий, изменение долговых обязательств и наличие конкурентов. Последние в 2000-е годы развивались довольно бурно, что вызвало отток инвесторов в другие фонды – но в целом благодаря большой линейке фондов все еще остается лидером в области ПИФов. Преимущество первопроходца.
СЧА зарубежных фондов. Что такое NAV?
Почти одновременно с российскими паевыми фондами (на 4 года раньше) в мире появились биржевые фонды ETF. О них я очень подробно писал . Биржевые фонды на сегодня – лучший инвестиционный инструмент для инвесторов всех классов, который постепенно вытесняет традиционный старый класс – , по образцу которых и были созданы российские ПИФы.
В английском языке аналогом стоимости чистых активов СЧА является аббревиатура NAV – Net Assets Value. Первый биржевой фонд для отслеживания американского индекса S&P500 был создан в 1993 году и получил буквенное обозначение SPY. Познакомимся с ним чуть ближе:
Акция данного фонда неплохо выросла – однако более интересным является то, что чистые активы фонда оцениваются в 254 миллиарда долларов! При этом NAV крупнейшего взаимного фонда Vanguard Total Stock (VTSAX) еще в 2.5 раза больше – 635 миллиардов $. Даже если взять пиковый вариант фонда Добрыни в 20 млрд. рублей, то получатся совершенно несопоставимые суммы. При текущем курсе доллара весь российский рынок ПИФов в 60 раз меньше самого крупного взаимного фонда.
Это не значит, что российский рынок на дистанции должен дать доходность меньше американского или мирового – но это значит, что рынок США по-прежнему считается мировым локомотивом роста, а на развивающиеся рынки (в том числе российский) традиционно больше смотрят тогда, когда в США дела идут не слишком хорошо. Или же появляются хорошие возможности для роста нефти.
Резюме
Стоимость чистых активов – это разность между активами и пассивами компании, причем приблизительным обывательским синонимом термина является слово “размер”. В отношении отдельных компаний и их акций показатель СЧА может использоваться для стратегии инвестирования в стоимость. Большой показатель СЧА в целом говорит о запасе надежности фонда ценных бумаг, но ничего не говорит о доходности – СЧА фонда может падать, пока доходность его паев растет.
Фонды закрытого типа принимают средства только в период своего формирования – в дальнейшем изменение СЧА зависит не от действий инвесторов, а от квалификации управляющего и внутренних факторов. С ЧА американских инвестиционных фондов несравненно выше российских – последние составляют доли процента от мирового рынка.
Стоимость чистых активов инвестиционных фондов
Стоимость чистых активов акционерного или паевого инвестиционного фонда определяется как разница между стоимостью активов (имущества) фонда и величиной обязательств, подлежащих исполнению за счёт этих активов, на момент определения чистых активов. В соответствии с федеральным законодательством, фонд обязан рассчитывать СЧА ежедневно (для открытых фондов), а СЧА является открытой, публичной величиной.
Стоимость чистых активов на одну акцию (на один пай), используемая для расчётов с акционерами (пайщиками) после завершения первичной подписки, приравнивается к СЧА. Максимальный размер надбавки при покупке акций (паёв) не может составлять более полутора, а стоимость скидки при выкупе — не более трёх процентов от этой суммы.
Размер чистых активов — это разница между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств общества.
Отрицательная величина чистых активов означает, что по данным бухгалтерской отчётности размер долгов превышает стоимость всего имущества общества.
Финансовое состояние общества с неудовлетворительной структурой баланса (отрицательной величиной чистых активов) имеет иной термин — «недостаточность имущества».
Чистые активы рассчитывают на основании данных бухгалтерского баланса. Для этого из суммы активов вычитают сумму обязательств в пассиве Баланса. При этом, в расчёте участвуют не все показатели баланса. Так, из состава активов надо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. Также в составе пассивов не учитывают доходы будущих периодов (код 1530 разд. V), строки раздела III баланса — Капитал и Резервы.
Предприятие должно уменьшить размер уставного капитала до размера чистых активов, если по итогам финансового года чистые активы меньше. Соответственно, если при уменьшении уставного капитала его размер будет меньше размера, установленного соответствующим законом, то это будет являться причиной к ликвидации предприятия.
Решение о выплате дивидендов открытым акционерным обществом может быть принято только в случае, если размер чистых активов не меньше суммы размеров уставного капитала, резервного капитала и разницы между номинальной стоимостью и ликвидационной стоимостью привилегированных акций.
Порядок определения чистых активов в российском законодательстве
Согласно Приказу Министерства финансов РФ от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов», «стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчёту активов организации и величиной принимаемых к расчёту обязательств организации. Объекты бухгалтерского учёта, учитываемые организацией на забалансовых счетах, при определении стоимости чистых активов к расчёту не принимаются.
Принимаемые к расчёту активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций.
Принимаемые к расчёту обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества».
В мировой практике и российском законодательстве понятия «чистые активы» и «собственные средства» («собственный капитал») зачастую используются как аналогичные.
В некоторых нормативно-правовых актах РФ эти два понятия используются как взаимозаменяющие, например, согласно ст. 1 Федерального закона от 18.07.2011 N 228-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части пересмотра способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала, изменения требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов» указано, что «Для кредитной организации вместо стоимости чистых активов рассчитывается величина собственных средств (капитала), определяемая в порядке, установленном Центральным банком Российской Федерации».